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“新股破发”网友调侃“中一签亏一万多”还能打新吗?

“新股破发”近期成为市场热议的话题,打新中签幸运儿们正被网友调侃成“凭运气亏钱”。市场一周时间出现9只新股上市首日破发,部分新股甚至出现“中一签亏一万多”的惨烈情形,打新情绪可谓降至冰点。

“新股破发”网友调侃“中一签亏一万多”还能打新吗?
“新股破发”近期成为市场热议的话题,打新中签幸运儿们正被网友调侃成“凭运气亏钱”。市场一周时间出现9只新股上市首日破发,部分新股甚至出现“中一签亏一万多”的惨烈情形,打新情绪可谓降至冰点。

为了真实反应目前打新现况,特意统计新规实施后的新股发行情况,如图显示已有20余只新股上市,9只出现首日收盘跌破发行价,破发概率高达40%。

“新股破发”网友调侃“中一签亏一万多”还能打新吗?
针对反复多变的打新环境,以后你还参与新股申购吗?还能用“一键打新”“闭眼申购”的习惯来操作吗?为判断以后打新是否还会亏钱,那就需要分析近期新股亏钱的原因。

如上图所示,最重要的破发原因是新股价格不再“便宜”,新规实施后新股上市价格和新规实施前对比真的不便宜。那以后新股价格还能回到原来便宜的状态吗?答案是不太可能。

2021年9月18日,证监会、上交所、深交所和证券业协会同步发布关于注册制板块承销规则修订及网下投资者管理的文件。新规将高剔比例建议为1%~3%,投行发行定价超出“四数孰低”幅度不高于30%,新股定价权部分向卖方转移。这也就使新股发行价不会像原来那么低了。

为什么如上条款会影响新股价格大幅上涨,原因分析如下:新股网下询价在新规之前高剔比例大概为10%,目前新规实施后高剔比例大致为1%,这使得机构报高价被剔除的风险将大幅下降,从而网下投资者对于质优个股报高价意愿将大幅提高。

另外突破“四数孰低”30%的幅度限制会在一定程度上遏制投行过高定价,但突破权限放开会使得卖方在新股定价中的话语权大幅提升。综合因素叠加新股发行估值上行,定价权向卖方转移,这使得新股价格不再便宜成为必然趋势。

另一个原因是打新市场会受到市场情绪的影响。当市场破发情况出现时,市场容易出现部分恐慌情况,部分质地优良的新股遭遇无差别杀跌也是很有可能的。当然这也反而可能形成新的投资机会。连续破发和新股市场化定价会经过一个再平衡的过程。

虽然发行人和承销商有动力去抬高发行价,但近期频频破发又导致投资者参与变得谨慎,近期破发的9只新股均属于询价新规后的几乎同一批时间进行询价的公司,等这部分新股完成发行之后,破发的现象或许可以缓解。“打新”本质上也是一种周期性的市场行为:大批投资者进场将造成打新收益被摊薄,而投资者离场又将带动收益再次提升。

对于普通投资者的建议:

首先,认识到打新收益走低导致吸引力下降是不争的事实。

其次,要认识到机构相比普通投资者更具备专业研判能力,在打新上也更理性,新股接连“破发”对机构的影响预计小于普通投资者。

最后,“破发”的新股占比仍是少数,“破发率”显著低于成熟市场。

因此打新的平均收益在走低,但整体仍有吸引力,有条件辨别的投资者可以选择性参与。

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